以下是故事的最简短版本：9 年前，一个人给一个工具产品投资了一笔钱，在后来的融资中又多次下注，如今，按公司上市当天的收盘价，他所在的投资机构获利 216 亿美元，回报超过 107 倍。
跟暴涨的财富、从天而降的运气相关的故事，总是能最快引发人们的兴趣。随着快手今年 2 月初在香港上市，这个名叫张斐的投资人与他担任合伙人的五源资本的故事，开始在互联网上传播。
投资基本的逻辑其实不复杂，两个参数最重要，第一个是成功概率，第二个是赢的倍数。风险投资我喜欢下注 2% 到 10% 成功概率事件，100 倍的回报期望。二级市场我做两类（投资），一类做 30% 到 50% 的成功概率、5 到 10 倍的回报空间，一类做 70%、80 %成功概率的，两三倍回报空间的。那些真正厉害的投资人，能够甄别、逐渐优化这两个参数的比例。故事的稍长版本是这样的：五源资本的投资方式是少投、精耕细作、长期复利，张斐将这一理念用到极致。他是六位合伙人中投资项目最少的那一位，每年只投一两个项目。他称自己喜欢做的投资，「是一种手工艺人式的投资」。快手从工具向短视频社区转型，来自他的推动。宿华与程一笑的相遇，也来自他的引荐。天使轮的钱将烧完之时，他所在的五源资本添上了下一笔续命的 100 万美元。时至今日，他与两位创始人也是经常保持通话的朋友。与其说，投中快手，是砸出巨大的金蛋，不如说是陪创始人共同完成的一程长跑。
进入张斐视角下的投资人世界，你将看到一个更深邃的故事。这里不止有成功，也有着巨大的错过与失败。除了快手之外，他还是 PPS、秒拍、脉脉、雪球、商汤科技、Pony.ai 等公司的早期投资人。他也坦然承认，错过滴滴、今日头条、美团是极其愚蠢的。
而回溯到他生命中最重要的一场失败，是腾讯上市那天。他感到异常痛苦，那种痛苦并不仅仅停留在那一天里，而是在后来的 17 年里，持续地刺激着他。后来，「痛苦」成为他看待世界的一个重要的度量衡。他不断接听来自痛苦的讯号，识别那些创业者的痛苦，帮助他们找到痛苦带来的巨大势能。
他也谈到了快手创始人宿华、程一笑的痛苦。采访在 2 月下旬进行，以下为张斐自述——
文｜谢梦遥
编辑｜姚璐
第一笔钱
那些把简单的事情讲得很复杂的人，大概率能力不强。不少大公司出来的高管，很难区分成功是因为公司的势能还是自己的能力。穿着西装的创业者来见我，我本能地保持警惕。穿着蛇皮鞋来见我的人，真想立刻结束会议。真的，我没有见过一个穿蛇皮鞋成功的人。当然，这些可能都是我的偏见。
我最喜欢问创业者的问题：你的天赋是什么。大部分人回答:「我很聪明，我很努力」。这不是好的回答。世界上聪明的人、努力的人太多了，这不是你的天赋。很少人能理解天赋是什么，更少人能够把天赋发挥到极限。
2011 年，我第一次见程一笑。他不是上来就让你觉得天纵奇才的那种人。他的语言体系和逻辑体系跟别人挺不一样，刚开始沟通不太容易，需要努力去猜他的真正想法。这种特质很容易被解读为思考力差，其实他是非常有天赋的产品经理，能够把深度的思考转化成优美简洁的产品。
这个世界上最好的做社交产品的产品经理通常都是很闷的、有一定的社交恐惧症的人。我一直认为，一个人最大的天赋来自于他的缺点，就像一个瞎子去做听力裁判，一定做得特别好，这是他的天赋。聊了大概一两个小时，我们就决定投他，200 万人民币。
不是（你想的）这样（戏剧性），我们不会看到一个不错的人，突然就扣扳机投他。那时候，移动互联网刚刚起步，我们想着社交跟视频结合肯定是个很大的方向。所以在全中国找，找了这个行业里的所有玩家，已经花了很多的时间，做了很多研究的工作，大概知道什么样的产品是好的。
程一笑做的是个 GIF 工具，但是和视频是一脉相承的，当时还叫 GIF 快手，是视频之前更简化的版本（GIF 动图），文件很小。今天看这个特征，不是那么重要，但在那个年代，3G 的网络带宽不行，生成内容很慢，手机处理很弱，把文件做小，能够快速地传播。程一笑能够精准地找到这么一个产品，能力还是很强的。
我的同事袁野当时在微博上找到程一笑，我们取得了联系。那时候还没有其他投资人找他。我们不找他们，他们也不会主动出来融资。当时很多很有能力的人其实不懂怎么融资的。但如果没有我们这笔钱，后面的故事就不会发生吗？那也不一定，他自己再折腾两年，说不定也有其他人投。
我们投过工具类的公司，知道做工具的价值很有限。我们劝程一笑直接做社区，把流量都导到自己的社区里面去。但是因为内容分发的问题，用户增长遇到了瓶颈。天使轮的钱也用得差不多了。程一笑去外面找了很多投资人，我们也介绍过，基本上都没进展。
我们觉得当时不只是缺钱的问题。我跟程一笑说，真要把这个生意做起来，肯定不是靠你这几杆枪，团队那时候只有三个人。有人要承担 CEO 的角色，做增长、做营销、做变现、做管理、做融资。我问一笑，这事必须得有人干，你愿意干吗？你如果不愿意干，咱们得找人干。一笑同意了我们一起找 CEO。
谈了很多人，最终说服宿华来加入。宿华是很聪明的人，有过多次创业的经历，有小成功，和他的能力比，其实不算特别顺利，但他是非常坚韧的一个人，一直靠自己的技术实力创业。他是一个很强的算法工程师。他以前那个合伙人聊起宿华，说听见宿华敲键盘的声音就像舞蹈的节拍一样。